概要
ビットコイン（BTC）は月曜日に8万6000ドルを下回り、小口・中規模投資家による下げ買いにもかかわらず、大規模保有者（クジラ）による28億ドル近い売り注文が市場を圧倒し、下落圧力が持続している状況です。オーダーフローとオンチェーンデータは、参加者間の行動に明確な分岐があることを示しています。
背景
ビットコインは高値圏での調整局面にあり、様々な市場参加者の思惑が交錯しています。小口投資家や一部の中規模トレーダーは、現在の価格水準を次の上昇に向けた買い場と見做す一方で、大規模な機関や保有者は利益確定やリスク軽減のために売却を進めています。このような市場参加者間の認識の差が、現在の価格変動の背景にあります。
テクニカル詳細
Hyblock Capitalのオーダーフローデータによると、ウォレットサイズ別の累積ボリュームデルタ（注文の不均衡）に顕著な差が見られます。小口ウォレット（0〜1万ドル）は1億6900万ドルの正のデルタ（純買い）、中規模ウォレット（1,000〜10万ドル）は3億500万ドルの正のデルタを記録しました。一方、クジラウォレット（10万〜1000万ドル）は28億ドル近い負のデルタ（純売り）を示しており、その売り圧力が小口・中規模の買いを大きく上回っています。
オンチェーンアナリストのAxel Adler Jr.は、短期保有者（155日未満保有）の支出出力利益率（SOPR）の7日単純移動平均が1を下回り、約0.99付近で推移していることを指摘しています。これは、短期保有者が平均的に損失を被った状態でコインを売却していることを示しており、歴史的には「弱気の諦め（キャピチュレーション）」の局面と一致する傾向があります。ただし、このストレス状態そのものが直ちに反転のシグナルとなるわけではなく、SOPRが1以上を回復し維持することが、需要が供給を吸収し始めた持続的な回復の確認とされています。
マーケット動向
ビットコイン価格は8万6000ドルを下回り、短期的な強気トレンドが無効化されました。テクニカル分析では、ビットコインは上昇ウェッジパターンから下落し、月次VWAP（出来高加重平均価格）を掃引した後、8万7600ドル以下で弱気のブレイク・オブ・ストラクチャ（BOS）を形成しています。直近の下落目標は8万3800ドルのスイング安とされ、売り圧力が持続する場合には、8万600ドルの四半期安に向けたさらに深い調整の可能性も指摘されています。
影響と展望
小口・中規模トレーダーの買い意欲は、クジラによる大規模な売りを吸収するには不十分です。この流動性のミスマッチにより、価格は大規模保有者の動向に大きく左右される状態が続く可能性があります。短期保有者の損切り売りが継続していることは、売り圧力がピークに近づいている可能性を示唆しますが、反転の明確なシグナルが確認されるまでは、持続的なボトム（底）の形成には慎重な見方が必要です。今後の注目点は、SOPRが1以上を回復できるかどうか、およびクジラの売り圧力が収束する兆候が見られるかどうかにあります。
まとめ
ビットコイン市場では、小口・中規模投資家による積極的な下げ買いが行われているものの、クジラによる28億ドル規模の売りがそれを圧倒し、価格は8万6000ドルを割り込んでいます。オンチェーンデータは短期保有者の損切り売りを示しており、テクニカル分析では短期強気トレンドが無効化され、さらなる下落リスクが指摘されています。持続的な回復には、需要が供給を上回る構造的変化の確認が必要です。