概要
暗号資産市場は、先週の回復後の一週間、調整局面が続いた。ビットコイン（BTC）は9万ドルの心理的水準を維持したが、投資家の「恐怖」感情は依然として強い。一方、イーサリアム（ETH）のデジタル資産トレジャリーによる購入は過去3か月で81％減少し、トレジャリートレードの縮小が進んでいる。しかし、最大の企業保有者であるBitMine Immersion Technologiesなど一部の大口保有者は、数十億ドル規模のETH買い付けを継続している。
背景
暗号資産市場は、長らく待ち望まれていた市場回復の後、再び統合（調整）局面に入っている。CoinMarketCapのFear & Greed指数によれば、投資家センチメントは依然として「恐怖」の領域にあり、今週中にわずかに20から25へ改善したものの、楽観的な水準には程遠い状況だ。
企業動向
資産運用会社Bitwiseのデータによると、イーサリアムのデジタル資産トレジャリー（DAT）による投資は、8月の197万ETHから11月の37万ETHへ、過去3か月で81％減少した。BitwiseのシニアリサーチアソシエートであるMax Shennon氏は、これを「ETH DATの弱気相場が続いている」と表現した。
しかし、一部の財務基盤が強い企業は、世界第2位の暗号資産の買い集め、または将来の購入に向けた資金調達を継続している。最大の企業イーサリアム保有者であるBitMine Immersion Technologiesは、過去1か月で約67万9,000ETH（時価約21億3,000万ドル）を買い集め、ETH供給量の5％を蓄積するという目標の62％を達成した。データアグリゲーターによれば、BitMineはさらに8億8,200万ドル相当の現金を保有しており、さらなるETH買い付けの可能性を示唆している。
市場分析
ビットコインの価格は、重要な心理的抵抗線である9万ドル付近で膠着状態にある。投資家は、米連邦準備理事会（FRB）の今週水曜日の政策金利決定に注目しており、2026年への金融政策の方向性に関する手がかりを探っている。CMEグループのFedWatchツールによると、市場は25ベーシスポイントの利下げの可能性を87％と見込んでおり、これは1か月前の62％から上昇している。
業界への影響
市場メイカーのCitadel Securitiesが米証券取引委員会（SEC）に対し、トークン化株式に関する分散型金融（DeFi）の規制強化を求める書簡を提出したことが、暗号資産業界に波紋を広げている。同社は、DeFi取引プラットフォームは「取引所」または「証券ブローカー・ディーラー」の定義に該当する可能性があり、トークン化株式を提供する場合は証券法の規制を受けるべきだと主張した。この動きは、ブロックチェーン分野のイノベーションを提唱するコミュニティや組織からの強い反発を招いている。
投資家の視点
暗号資産界のベテランであるArthur Hayes氏は、新たにローンチされたレイヤー1ブロックチェーン「Monad」について警告を発した。同氏は、Monadが実質的な採用ではなくベンチャーキャピタルによる誇大宣伝に駆られた別の失敗した実験に終わり、最大99％暴落する可能性があると述べた。Hayes氏は、完全希薄時価値（FDV）が高く流通量が少ない「VCコイン」であるこのプロジェクトのトークン構造自体が、個人投資家にリスクをもたらすと主張した。
まとめ
暗号資産市場は、ビットコインが高値圏で膠着する一方、イーサリアムでは大口保有者による買い付けが続く二極化が見られる。企業によるイーサリアムトレジャリー購入は全体としては縮小傾向にあるが、財務体力のある一部企業は積極的な買い増しを続けている。投資家はFRBの利下げ判断に注目し、規制動向（Citadelの提案）や新規プロジェクトのリスク（Hayes氏のMonad警告）にも注意を払う必要がある。市場全体としては、主要100銘柄の多くが週間で下落するなど、慎重なセンチメントが支配的である。